8月28日，康希诺生物发布2023年半年报，今年上半年实现营业收入0.25亿元，同比减少95.89%；实现归属于上市公司股东的净利润-8414.29万元。上半年集团实现流脑产品销售收入约为2.23亿元，同比增长约1996.88%。新冠疫苗产品市场需求量较去年同期大幅下降，集团于2023年上半年实现新冠疫苗产品销售收入约3556.89万元，较比去年同期下降约94.26%。
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随着全球新冠疫情从暴发到结束，康希诺生物随着经历了科创板上市超募到市值较大幅度波动。特别是今天发布的2023年度期中考试成绩，受计提减值和存货跌价等因素影响，康希诺生物再次给出了亏损的成绩单，着实不太好看，也让市场难燃追逐热情和动力。
但突发公共卫生事件带来的业绩波动，本身具有“过山车”性质，并不能作为长期评定标准。红利淡去，如何卸下新冠疫苗这一“历史包袱”再出发，成为当下摆在疫苗企业面前的重要课题，而康希诺生物用核心科技叠加商业模式，已经开始一系列的准备，重新锚定发展价值。
新冠给疫苗行业重新划了条“起跑线”
疫苗行业具有高技术壁垒、高投入、高失败率的特点，想要在这个行业的生存下来，需要备好足够的资金、前沿的创新技术、丰富的经验积累，更得有足够的韧性和耐力。正因为如此，疫苗行业也有着“强者恒强”的说法。例如，以前全球80%以上的疫苗市场长期被海外四大疫苗巨头占领，“四巨头”之外，能在关键创新疫苗产品开发上实现重大突破者屈指可数。而这一格局，却被一场突如其来的新冠疫情重新改写了。
2020年，新冠疫情暴发后，迅速就在全球范围内肆虐。面对一场“生死攸关”的战争，全球几十家企业站了出来，着手研发新冠疫苗。中国为了尽快研发这一新冠疫苗，开启“五路并进”模式，将能拿出来的储备技术，全部推至台前，与世界巨头同时起跑，国家技术、政策、人才全力护航，最终的结果出乎意料：中国企业康希诺生物仅用55天，就攻克新冠疫苗难题，在全球范围内率先进入临床试验。随后，中国又宣布了灭活、重组蛋白等技术路线在新冠疫苗研发上的成功。这次的“竞赛”也让世界疫苗巨头第一次意识到，疫苗世界的“后起之秀”也有可能“后来居上”。
当然，在疫苗这条赛道上，“快”能解决一部分问题，但不能解决所有的问题，“又快又好”才是竞赛中的“王牌”。这也就意味着，还在老路子上作文章是不长远的，“创新”才能弯道超车。
作为创新基因底色的疫苗企业，康希诺生物在这其中，其实早早就找到了赛道。其研发的吸入式新冠疫苗是全球首款口腔吸入式的新冠疫苗，在全球范围实现了新冠疫苗黏膜免疫技术的领先。这款疫苗除在国内上市外，还获批多个国家和地区的紧急使用，并开展大规模接种，为康希诺生物带来了不少的收益。通过吸入给药的方式，也受到了全球的关注。去年G20峰会上，康希诺生物就该项技术与多国进行了洽谈，并表示，之后这项技术还将运用在其他呼吸道疾病疫苗的研发中。
谈创新技术，就逃不开mRNA技术，这项技术也是新冠市场的大热门。过去，mRNA技术是以治疗肿瘤为目的，在国外已经被开发了十几年，百欧恩泰（BioNTech）和莫德纳（Moderna）公司抓住了新冠这波历史机遇，短短几个月就成功了。在中国，这项技术也成为多家疫苗企业突破的方向。尽管我们在这项技术上积累的时间远远少于国外企业，但过去三年，加速了各类技术突飞猛进，其中就包括了mRNA技术。
去年，国产第一款mRNA新冠疫苗投入使用，康希诺生物mRNA新冠疫苗进度也紧随其后，进入Ⅲ期效力临床试验，同时还研发了二价的mRNA新冠疫苗。据国际医学（000516）（维权）权威期刊《柳叶刀》论证，康希诺生物的mRNA新冠疫苗临床结果保护效力与国际同行相当，且不良反应发生率及严重程度低于目前已上市mRNA疫苗。
由于康希诺生物在这项技术上，拥有极强的竞争优势，前不久，还与阿斯利康开展合作，签署了《产品供应合作框架协议》，向阿斯利康提供合同开发和生产服务以支持其mRNA疫苗项目，生产和供应特定产品，并提供相关特定服务。
如今，产品的出海、WHO的紧急使用名单认证，不仅帮助康希诺生物累积了大量的经验，更为其疫苗出口开辟了新的市场道路，建立了海外国家的信任。
新赛道下，有了肌肉和弹药的康希诺生物，只会比之前跑得更稳、更好。
稳健前行，中国疫苗创新引领者
除了两款全球第一的的疫苗产品外，康希诺生物还曾先后研发出亚洲首个埃博拉病毒病疫苗、亚洲首个且唯一覆盖A、C、W135、Y四种血清群的流脑结合疫苗——曼海欣。
预计短期内，曼海欣将接棒新冠疫苗，成为康希诺生物的“顶梁柱”。该疫苗填补了我国在该领域缺乏高端流脑疫苗的空白，并且2-3年内没有竞品干扰。根据康希诺生物公开资料推算，目前曼海欣已覆盖国内30个省级区域，自建销售团队约300人，覆盖主要一二三线城市；代理商合作团队约700-800人，总计千人规模的销售团队专注于曼海欣的销售推广工作。2022年上市仅半年就实现了1亿元左右的销售额，而且是在疫情封控、全新准入等条件下导致销售放缓、销售网络尚未在全国铺开而取得的成果。
很少有疫苗企业能在短时间内完成全新疫苗上市进展和推广动作，曼海欣上市首年营销进展，业内人士坦言相当于国内类似产品上市后三倍的营销结果。并且随着接种率的回升，曼海欣能在很长一段时间内稳定的给康希诺生物造血。
近期康希诺生物还与国际药企巨头阿斯利康签署了《产品供应合作框架协议》，将向阿斯利康提供合同开发和生产服务以支持其mRNA疫苗项目。这是公司能力被国际医药公司认可的重要标志。康希诺生物以CDMO方式探索与阿斯利康的合作，大力研发并推广其他领域疫苗产品，这种多元化发展模式有助于公司突破新的盈利点，不再过于依赖单一产品营收。
另一方面，国家医药反腐就是要推动医药体系回归到正确的方向上，对不良竞争的压制，康希诺生物这种技术驱动型的良币企业受益享有更清朗的竞争环境。康希诺生物的研发管线，覆盖10余种适应症的18种创新疫苗产品，全线对标“全球创新疫苗”和“中国首创疫苗”，实力堪称中国疫苗创新引领者。精确瞄准了我国疫苗国产化进口替代与全面升级换代的迫切需求。
为此，康希诺生物已经早早开始多线布局。例如脊髓灰质炎，有望成为继天花之后第二个被消灭的人类疾病。但由于市面上的脊灰疫苗在生产过程中会涉及病毒成分，人类距离彻底消灭脊髓灰质炎仍有一定距离。但康希诺生物一直在努力，从十年前就开始尝试创新一代的重组脊髓灰质炎疫苗（VLP-IPV）。
该疫苗生产全过程中不涉及脊髓灰质炎病毒，安全性更高，免疫原性好，还可以满足大规模生产与供应需求。这款创新疫苗产品有望为全球完全消除脊灰疾病提供助力。此外，在康希诺生物的管线中还包括困扰全球的结核病疫苗、高市场容量的带状疱疹疫苗、国内空白的青少年及成人用百白破加强疫苗等等一系列产品。
有良好的市场环境、强悍的技术优势、丰富的人才梯队、有竞争力的重磅梯队。抛开新冠轻装上阵后的康希诺生物，不论是在疫苗销售市场中还是在资本市场中，绝对会更受青睐。对于这样的企业，我们不妨给予更多的耐心和支持，避免因为短期股价波动，而错误判断这家公司已经丧失竞争力和市场潜力。
以技术驱动，扩张全球版图
1988年9月，一支中国政府代表团赴美，与默沙东公司谈判乙肝疫苗技术转让细节。
当时的中国，深受乙肝疾病困扰。虽已有国产乙肝疫苗，但产品供应保障和安全性也都存在问题，甚至出现过生产人员被感染的案例。经过双方谈判斡旋，最终将基因重组乙肝疫苗技术转让给中国。
随后几十年，多款进口疫苗陆续被引入国内，包括赛诺菲巴斯德的流感疫苗、五联苗、辉瑞的肺炎疫苗、默沙东的HPV疫苗等等。这让国内疫苗产业有机会接触到了国际标准的研发、生产与操作流程。而这批国外疫苗企业，后来在中国疫苗行业的各个地方开花结果。在中国本土企业没有崛起之前，可以说这些国外疫苗企业统治了中国市场长达几十年。
8月25日，康希诺生物与Solution Group Berhad签署《股份认购协议》。此前，康希诺生物、SOLBIO和马来西亚国立生物技术研究院（NIBM）三方已签署合作协议，将代表中马两国在人用疫苗的联合开发、先进制造以及国际市场商业化等方面开展实质性合作，以实现疫苗的可及性与可担负性。康希诺生物还曾与SOLBIO开展联合生产合作，以技术转移的形式，实现了腺病毒载体新冠疫苗于马来西亚本地的灌装生产及稳定供应。
康希诺生物何尝不是在复制当年的默沙东的路线？
从人口上来说，从东南亚到中东再到南美，这些地区的发展中国家人口比重不低，购买力在逐步增加。这些发展中国家又何尝不是当年的中国？同时，马来西亚还是东盟重要成员国，在对华贸易往来中，起到示范作用。康希诺生物入股Solution Group Berhad背后，将能撬动整个东盟市场。
此外，马来西亚还是国际药品认证合作组织（PIC/S）的成员国，成员国遍布全球，GMP标准向欧洲互认看齐，可以成为康希诺生物进入国际市场的快捷通道。
康希诺生物海外的动作还不止于此，今年7月28日，印尼总统佐科在成都会见康希诺生物董事长宇学峰，就联合开发、生产创新疫苗进行情况了解。期间，康希诺生物同印尼生物制药公司Etana签署战略合作协议，将继续加强结核病疫苗、四价流脑结合疫苗等产品的在印尼本地化合作。
从联合前期研究、开展临床试验合作、技术转移、合作建厂生产，一系列的动作说明康希诺生物已经在东南亚市场，建立起了一条完整的疫苗产业链，形成了难以撼动的先发优势。
逐梦全球版图，康希诺生物已经迈出了坚实的脚步。而最重要的是，这种在核心技术的基础上再创造新的商业模式，是可复制的。而多个复制，积累出的市场容量和价值总量，绝对是难以估量的。
全球190余个国家，绝大多数是如马来、印尼这样的发展中国家，有些发展水平甚至不如这些国家。然而，他们对于疫苗的需求却是旺盛的，他们都如当年的中国一样，渴望先进技术，渴望发展。因此更愿意用政策和市场，来换取的先进技术，寻求深度合作。康希诺生物这一全球化发展的模式，正好符合来他们的需求。而这一过程，不仅能让康希诺生物获得市场和现金流，率先构筑了壁垒，也为长远的发展打响了品牌。
所以如今，大家看到康希诺生物在墨西哥、巴基斯坦这些国家进行技术转移，那么未来，谁敢肯定不会向埃及、智利、巴西、南非这些国家转移技术呢？
市场风云变幻，康希诺生物已然站在了发展的风口浪尖，它一直用科学、创新和坚韧，不断改写着格局，书写自己的新故事。短时间的业绩波动，只是康希诺生物漫长征程中的一块小绊脚石，它的存在，无法抹去，但康希诺生物可以选择如何跨过去，或绕、或跳，只是一个选择，并不影响长远的目标和本身的实力。
